【投资者说】张阿成：用清算价值选股投资就是一门生意

他@莫读曾是一位服装厂的小老板，后来做过淘宝店店主，一边开淘宝店一边做股票。现在变成专职做股票。如何完成人生的角色转换？如何抓住财富的机会？

一、张阿成：街头闲逛找商机跟随名人学炒股

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张阿成带着记者来到他曾经常来的营业部：以前在这上班，现在不知道领导换了没有，过去看一下。同事可能都换了。在这个小镇上券商就是这唯一一家的，以前没有这种金融机构的。

张阿成先前是温州这家证券营业部的员工，现在的他既是一位淘宝店店主，也是一位股票投资者。说起他的投资之路，要从2004年他从学校毕业的时候谈起。

张阿成：去广州的主要街道上看看，别人到底是怎么做生意的。后来发现证券公司，我就在想证券公司，上海不是有金融市场吗？我觉得可能有一点对得上，当时我就想想是不是去证券公司看一下，他们是怎么样经营的。后来就跑去书店，去买了这本书。

记者：《投资圣经》。

张阿成：对，站在那里看看，我觉得它这个生意，我发现比这些外贸生意好像更高级一点。

张阿成运气不错，2004年年底进入股市，历经一年的阴跌之后，就遇到了2006年的一波大行情，当时张阿成重仓了招商银行和贵州茅台，到2007年国庆节前的时候，他的股票账户里已经有了一百多万。正当他在股票投资上做得顺风顺水的时候，他却突然决定离开广州，去上海。

张阿成：（2007年）杨怀定在广州做了一个演讲，我觉得他应该是个专家，然后我就跑到那边去听了演讲，觉得他说的有道理，对比自己书上的那些理论，我觉得这个（生意）应该是更高级一些，应该去了解一下，学习一下。

杨怀定绰号杨百万，曾是上海一家工厂的职工，在1988年的时候，他因从事被当时市场忽略的国库券买卖，赚取了他人生的第一桶金而成名，随后其成为上海滩第一批证券投资大户，当时在股票市场上可谓炽手可热的风云人物。作为中国第一代股民，杨百万一度是股市赚钱效应的代名词。成名之后的杨百万，那时经常受邀全国各地去讲一些炒股的方法。

张阿成：当时他说要带一个学员去上海学习，我就去报名了。当去的时候，进去之后就会发现，他们的生意跟自己的生意完全不同，他们好像做着一些很复杂的生意，比如说高抛低吸，或者日内交易，或者一些我没见过的软件，而且编程特别复杂。所以那个时候我就觉得，这可能又是一个更深的知识，在这里学学吧。大概在那里的时候跟着老杨，他经常有跑到外面去讲课或者做什么活动，我就跟着他，相当于给他拎包一样的那种小跟班。我发现这个生意好，以后打算要搞这个生意。

张阿成一心把做股票当成一门生意去看待，所以他在跟随杨怀定的那段时间，学习起来特别地认真，哪怕别人不经意间的一句话，他都牢牢记在心里。

张阿成：那时候好像我也正在谈恋爱，谈婚论嫁的时候，然后跟老婆说，我说中石油上市，这个挺好的，我看到老杨他老是打新，老是中新股。那个时候是500万左右，基本上就能中一个新股，按照当时的概率。我说中石油挺好，它的盘子大，中签率更高，要不要我们合起来申购中石油的新股。

2007年11月5日，是一个让投资者无法忘怀的日子。当时被称为亚洲最赚钱公司的中国石油，高调登陆A股市场，当日即以48.6元开盘，此后开始一路下跌，到现在十年过去了，中石油再也没有回到这个价格。事隔多年，现在回想起来，张阿成还是一头冷汗，庆幸自己当时没有打到这只新股。

张阿成：发现资金小，没达到500万的时候，是中不到新股的。后来这个新股业务发现利润不是很大，就开始跟着老杨做周线级别的波段，就是一年做个两三波，是这样的，按照周线来做。后来发现，到现在回想起来，这个周线级别的波段，用在动态平衡上面，和格雷厄姆那套理论结合起来，你会发现非常接近的。比如说涨10%到20%的时候，你要动态平衡一下卖掉，保持现金和股票的比例，或者债券和股票的比例。

二、张阿成：全身心投入股市用清算价值选股

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2007年10月16日，上证指数冲高到6124点之后，股市急转变盘，随后进入了熊市，股票市场随之也失去了赚钱效应。2008年张阿成离开了杨百万的股票工作室，去了广州。那么，张阿成所说的股票生意是否还能继续？我们接着往下看。

经历过2008年股市大熊市以后，张阿成割掉了一半股票，做起了服装出口贸易。2010年初的时候，出口贸易行业不景气，好多同行都转做了内销，张阿成的生意遇到了难题。是否从股市上将钱抽出，去挽救前途未卜的外贸生意，成了当时张阿成最棘手的问题。

张阿成：当时我记得守在净资产附近的民生银行，守在那里。但是这里有个冲突，生意不断地要抽出现金流，不断地要卖出股票往生意上面去补贴，到最后你股票也做不好，你生意也做不到，做成这样。后来发现带小孩儿也太累了，这样下去，现金也折腾的差不多了，那些积累积蓄，我们觉得不太放心，这样下去会有大亏损。

外贸生意是没法做下去了，2010年，张阿成一家人回到了阔别已久的温州老家，回家之后摆在他面前的有两条路，一条路是找个工作踏踏实实过日子，另一条路是继续做着他所认为的股票生意。几经思索之后，最终他找了个折中的办法。

张阿成：去了早上上海证券那里上班了后来回来上班的时候，开始在里面去更系统地学到了一些法律法规，比如说这些规则看似不重要。但其实对你投资方面经常要用到的，最明显就是分红，比如说你什么时候分红，你可以拿到分红，比如说7月份左右，一般是7月份左右开始分红。比如说你在分红前一个月买进去的话，就要扣20%的税。

到2012年底的时候，镇上的证券营业点也升级成了营业部，有一天公司领导找阿成谈话，想让他由经纪人转为客户经理。这就意味着张阿成每天要固定上下班，不能把更多的时间用来研究股票投资。那天晚上阿成思考了整整一夜，第二天递交了辞职报告。

张阿成：从做生意的角度，温州人大部分人的性格来说，还是自由度比较重要一点。

辞职以后，张阿成开始研究价值投资的鼻祖——格雷厄姆的投资体系，从《证券分析》和《聪明的投资者》两本书看起，为了防止翻译偏差，还读了英文原版，遇到不会的单词，就去查字典。他还试着运用格雷厄姆的投资方法，在A股市场上寻找适合的投资标的。

张阿成：印象最深刻的是中国建筑，它的ROE挺高，然后是天房发展。这是清算价值。

一家公司的清算价值是指，当公司破产时，变卖所有资产，并偿付负债后剩余的价值。从2013年3月份，到2014年年初，张阿成根据清算价值理论买了华发股份、中国建筑、天房发展等50余只股票，布局好仓位，静静地等着股票上涨。张阿成觉得万事俱备，只欠东风，没成想这东风一等，就是十四个月。

张阿成：后来我不断地记录对比，发现自己的操作，或者持股理念思想都没有问题，就是等待的问题了。然后每天这个状态，我每天就表现得比较焦急，家里人也觉得你天天这样做着，而且成绩又没出来，也是非常地着急。然后父亲就说你这样天天坐在家里不好，要出去走走。他意思就是说你干这个的，他觉得不太好，他不明说。然后我老婆也是这样，有时候回来，她也不明说，就是那种软的，就是说还是想让你干点什么别的东西，代替。就是说你这个股票作为副业，你要做一点别的作为主业。意思还是说你要出去跑个业务，做个生意什么的。

三、张阿成：股票只是我的一门生意

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张阿成的父亲年轻时是浙江温州海边的一位渔民，后来在广东开服装厂做贸易。虽然他看着张阿成前些年靠着股市里的获利也买了一套房子，但是一直从事实业的他，对张阿成这种将股票作为一门生意的事情，有着自己的看法。

张阿成的父亲张财富说：

记者：您这是去温州了还是去丽水了？

张财富（阿成的父亲）：去丽水。

记者：丽水离这里有多远？

张财富（阿成的父亲）：丽水离这里有180多公里路。

记者：每天来回？

张财富（阿成的父亲）：每天来回，晚上要九点钟，差不多十点出去，就到这个时候回来了，睡九点钟才开始睡。

张财富（阿成的父亲）：以前我一直反对他（做投资）。

记者：为什么呢？

张财富（阿成的父亲）：因为我觉得那个东西，开始受我自己那些朋友的影响，在上海什么红豆集团，他那有个员工一直在炒股，炒股把房子卖了都炒股，后来还是亏。我受他的影响了，后来这个东西我一直反对，因为我不是这个行业，所以我一直反对他，要么搞点其他东西都可以，搞点实业，整天坐在屋里，最重要的是对他的身体我很担心，没有运动的。

阿成的父亲每天白天在温州采购海鲜，夜里驱车去一百八十多公里的丽水，赶在天亮之前将海鲜送到，卸货之后，再回温州采购。虽然日夜操劳，但是他觉得这种生意挣的钱都是看得见的，对于儿子所说的股票投资并不十分赞同。

记者：你现在对他做股票怎么个看法呢？

张财富（阿成的父亲）：现在我已经习惯了，没什么看法了，以前我对他很反对，因为他做那个东西我太不懂了。世界上什么生意都可以做，不一定要挑这个东西。炒股票，我认为你要一定的本钱，没本钱，你做不起来。你看那个行情很好，像我做小生意一样的，你看它行情那么好，你没有投资下去，照样赚不到钱。那你这个又说不准，你确定好了，我们一起大家帮一下忙，叫朋友帮一下忙，搞一点钱来让他去搞一下可以，你这个说不准的。

张阿成：就像我这样，比如说父母觉得做这一块业务应该都是赞成的少，不赞成的多。我想整个社会都这样，也就释然了，也就这样。

张阿成是一个心思比较细腻的人，很少在父亲面前去争辩，私下他向记者袒露了最初炒股的原因。在广州的时候，他看到父亲白天去找订单，夜里去工厂跟单控制质量，日夜操劳，各个环节的复杂和艰辛，他都看在眼里，他说炒股只是他的一门生意，一门给父亲减轻负担，撑起这个家庭的生意。

张财富：广州好，广州气氛好，广州玩的人多，每天晚上还很热闹的聚在一起吃饭，这样经常性地。

张阿成的老婆：对，朋友也多。

张财富：朋友也多，我在那边四五年，2000年去的。那个1990年去河南，1987年去河南，他们还很小。

张阿成：七八岁。

张财富：没有七八岁，哪有七八岁……

张阿成：为什么有些人赚钱这么轻松，而我们家赚钱这么累呢？这是我当时思考的第一个问题，也是我跟父亲说过，他说哪有那么好赚的钱，确实也是这样。

温州人的投资观念有些与众不同，常有出人意料的地方，也有不按常理出牌的，只要合法合规，他们都会去尝试，张家父子正是这千千万万温州人中的一员，父亲一直做着实业，认为实业才是出路，儿子觉得股票就是一门生意。尽管父子二人投资观念有些偏差，但他们都有一个共同的目标，那就是为了生活，为了家庭。