【投资者说】李梦阳：市场调研找依据至今不会看图形

面对上千只股票，选股，可以说是每个投资者首先要面对的问题。关于如何选股，每个人都都有自己独特的方法和判断依据。有的人靠财报、有的人靠技术分析。而李梦阳@投资懒人最拿手的，是调研。

一、李梦阳：眼光独到选中牛股市场调研是杀手锏

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记者见到李梦阳时，他正在位于深圳福田区的汽车城调研。他说，对汽车行业来说，技术只是一方面，更重要的是产品能不能被消费者接受。

李梦阳：比如说有新车上市了以后，我们需要看看这个新车整体感观是什么样。找一些消费者去跟他们了解一下,这个车大家觉得它好在哪里、差在哪里、有什么问题.也会找4s店包括经销商了解一下，这个车的卖点在哪里、优势在哪里

李梦阳认为，调研中很重要的一点，就是要针对不同品牌的同级别产品进行比较。2016年，他决定重仓吉利汽车，正是源于一次调研。

李梦阳：本来我是想去调研一下比亚迪，包括长城汽车。然后路边看到一个吉利的店，就索性进去看一下。正巧吉利的博越刚刚推出，之前吉利的博瑞两年前我调研过，对它印象很好。但当时我判断这个车是没有办法放量的，因为在B级车市场的话国产车其实很难走。

李梦阳在调研后惊异地发现，博越的性能远远超出了自己的想象。

但当时这款车型刚刚上市，整体销量还没有起来，市场对于这款车型的销量预估也并不高。长期关注汽车行业的李梦阳当时就察觉到了投资机会，他在接下来的一段时间内对消费者、经销商以及行业专家进行了广泛的采样调查。

李梦阳：当时我们一致判断像博越这个车肯定能够销量过万。如果销量能够过万的话，那把它折算成12个月，然后再根据价格、大概的毛利率可以折算它的净利率。当时我一算，觉得吉利的股票非常低估。

李梦阳说，自己在对比了众多品牌后发现，很多品牌无论是销售渠道、品牌影响力还是产品质量都不如吉利，但是同级别车型的月销量都能超过1万台，有些甚至达到2万台。因此李梦阳判断，博越的销量不会比这些品牌少太多。即便是这样，他还是把月销量保守的估计在1万台。

李梦阳：我们不能够以最乐观的形式去估值。比如说我觉得这个车能够卖三万台，我就乐观地以三万台的这个销量，折合成全年的利润来估值。那这样的话就没有安全边际。所以我认为首先对它的业绩就做一个保守的估计，我觉得是最好的。

李梦阳最终决定，在2016年5月，以3块5左右的价格重仓了在港上市的吉利汽车。和他判断的一样，博越的销量没多久就突破了1万台，2016年全年销量更是超过10万台。凭借着新车型的畅销，吉利汽车2016年收益增长78.3%，达到537.2亿元。

在李梦阳看来，除了取样要广泛外，调研一定要跟随市场变化而变化。以新能源汽车为例，由于上海牌照需要拍卖，而购买新能源车型，可以获得上海车牌。这样一来，当地新能源车销量必然比其他城市要高。

李梦阳：有时候只盯着一个特定的区域，你所得到的信息它可能是真实的。但它其实是片面的，代表不了整体。所以我觉得调研，首先得有广泛的样本，而这些样本得需要能够代表整个全国的市场。

二、李梦阳：入市一年遭遇大起大落

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别看现在的李梦阳说起投资来显得颇有心得，但是和大多数韭菜一样，他在刚接触股市的时候没少犯过错。继续来看他的故事。

1995年，九岁的李梦阳由于母亲炒股的原因第一次接触到股票。年幼的他并不理解股票到底是什么，他只知道，只要股票涨了，妈妈就会很高兴，自己也会有新玩具。这就让他养成了看盘的习惯。

李梦阳：有一个电视台会反复的播放股票行情。如果看中一个股票，因为你不能选，得时刻盯着。股票几十页，会一闪一闪的过，就看你那个股票价格多少钱。

母亲的炒股生涯只持续了两年多，便以亏损收场。不过，股票这个新鲜事物却在李梦阳记忆里留下了深深的烙印。步入大学后，李梦阳决定开户炒股。但他并没有把这个决定告诉父母。

李梦阳：在他们的印象里股市其实就是一个赌博市场，我们那个时代，就是2007、2008年的时候，炒股是一种不务正业的一个行为，那个时候还没有什么投资的概念。

不安分的李梦阳一心想着在大学期间做一些与众不同的事情，不顾父母的反对，在2007年开了户。随后，就把大学一年多时间省下来的几千块钱统统投入了股市。当时，沪指已经突破了4000点，炒股几乎成了所有人茶余饭后谈论的话题。

李梦阳：我到现在还清晰记得那个时候的场景，当时我去营业厅开户排队排了两个小时，营业厅交易大厅里全部都是人，密密麻麻。学校里很多同学，宿舍好几个人天天就是看盘，天天跟我说他挣了多少钱。

然而入市没多久，A股就迎来了足以载入史册的530暴跌。2007年5月29日，财政部上调证券交易印花税税率，上证指数在短短5个交易日内最大跌幅超过21%，李梦阳也亏损过半。但到了2007年7月中，A股又迎来一波轰轰烈类的大牛市，沪指一路上涨，创出历史最高的6124点，很快李梦阳就回了本。不过好日子并没有持续多久。2008年1月，李梦阳办了一张信用卡，用信用卡的两万块额度全仓买入万科。

李梦阳：应该是汶川地震，好象是有一个说法，王石只捐十块钱。后来别人戏称叫王十，只捐十块钱。万科跌了很多。

受负面消息的影响，万科的股价一路下跌。李梦阳认为，这样的下跌只是短期趋势，对于一家优秀企业来说，反弹只是时间问题。然而没想到的是，熊市来了。

李梦阳：依稀记得当时我买的时候，大概除权以后是十二三块钱。后来跌到最后2008年最低的时候，应该跌到就只剩四块钱。因为我那些钱都是信用卡借过来的，基本上就相当于破产一次，小破产一次。

尽管自己第一年的投资以失败告终，但在李梦阳看来，这次失败的经历对他来说却是宝贵的。初入市场就体验到了牛市的疯狂以及熊市的绝望，从这个角度来说，他是幸运的。

李梦阳：这个对我未来的投资生涯其实很有帮助。包括2015年的时候国家队救市，好些朋友比较年轻，就跟我说国家花这么大力气了，肯定就见底了。当时我给他举例子，你看2008年那个时候，也花了很多力气，最后还是又跌下来了。

记者：相对别人而言，你就是应该有经历了

李梦阳：对，而且我付出的代价很小。

三、李梦阳：认准价值投资至今不会图形分析

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和大多数初入股市的投资者一样，在牛市中春风得意的李梦阳还没等缓过神来，突如其来的熊市就给他上了一课。不过就像他所说的，自己付出的代价并不大，收获的经验却十分宝贵。在认识到市场的残酷之后，年轻的李梦阳也就此踏上了投资的进阶之路。

在总结了自己之前的失败经历后，李梦阳开始大量阅读和投资相关的书籍。他告诉记者，自己当时的想法很简单，谁是股神就看谁的书。于是，巴菲特的书成了他的首选。很快，李梦阳就被价值投资理念所折服。他说，自己这么多年来一直坚持着价值投资，甚至连在很多人看来是基础的图形分析都不会。

李梦阳：从我投资开始就没有看过K线图，也不会技术分析。到现在别人说我投资这么多年，还在私募里做。问我什么技术分析、图谱这种，我完全都不会。我好多朋友会很诧异，觉得你好像跟个新手一样，什么都不懂。

尽管李梦阳坚守价值投资理念，不过在他看来，每种投资方法都有各自的优缺点。没有一种方法能够保证在任何阶段都能跑赢市场，总会存在某些投资方法不适合当下市场的情况。投资者要做的，就是清楚认识到这一点，并且把一种投资理念贯彻到整个投资生涯中去。

李梦阳：特别好的时候你不要觉得你这个方法是世间真理，特别不好的时候也不要怀疑。否则的话，看到别人买小盘股的时候他就买小盘股，看到别人买大盘股的时候他又想去买大盘股。他的风格不断在变化，没有一个自己的风格，那就很麻烦。

不过要做到这一点，显然并不容易。

2009年，李梦阳把目标瞄向了当时的两大消费牛股，张裕和贵州茅台。不过，这两只股票当时的高股价让他有些犹豫。同时，中国远洋、江铜集团等周期股的股价正处于触底反弹初期。

李梦阳：我看了一些过往的经历，一般在大牛市跌下来以后，反弹比较强的一般都是周期性的股票。比如说像中国平安或者中国远洋，包括江铜这种。所以我当时盯着它们，想做一个套利。

于是，李梦阳决定先靠周期股反弹套利，等张裕和贵州茅台股价回调再换股。然而，这两只股票随后一路上涨，他再也没有等到合适的购入机会。

李梦阳：为了便宜20%而丢掉200% 300%这样的收益。我投资这么久深刻感觉到，一个好的公司，管理又好、业绩又好、发展前景又好的公司，其实是很难得的。如果碰到这样的公司以后，又有一个合适的价格，那就把它买下来。不要再想着再能便宜个10%、20%或者想着去做波段，因为你这样考虑的话很容易就把这样的公司给丢了。

说到自己投资生涯中意义最重大的一只股票，非比亚迪莫属。

2012年的比亚迪，正处于企业发展中最困难的阶段。在所有的汽车企业中，比亚迪的资产负债表可以说是最差的一个，市场上没有多少人看好比亚迪未来的发展。不过在李梦阳看来，比亚迪当时盈利之所以这么差，是由于新业务还没有真正发力。

李梦阳：因为前几年比亚迪花了很多钱在新能源投入这一块，而新能源在投入的时候是没有盈利产生，没有现金流产生，所以它负债很大。因为折旧多了以后，毛利率这些东西很难看。

在深度调研后，李梦阳认为国家未来一定会大力发展新能源汽车，消费者对于新能源车的接受程度也越来越高。这么一来，车企必然会更重视新能源车的研发。在这样的背景下，比亚迪的优势就会显现出来。李梦阳在保守估算后，推断比亚迪在未来几年利润一定会迎来爆发式增长。

李梦阳：未来几年如果新能源车能够做起来以后，比如说它的大巴一年能卖一万台，甚至一万五千台，新能源纯电动车一年能卖十万台，大概能够给企业带来多少的盈利。(2016年)比亚迪的利润已经接近50多几亿，我们买的时候利润基本上只有零。所以在这个过程中企业的盈利增长了很多，企业的投资回报也是非常高的。因为从当时大概12块钱左右，整体(收益)可能有个3倍多吧。