【投资者说】李君埜：实业眼光看公司草根调研手动计算发电量

李君埜：前十年偏好短炒收益平平

今天的投资者说我们要认识一位居住在闽北山区的投资者——李君埜。他自小就生活在闽北农村里。进入股市后的十年时间中，他选中了不少大涨的热门股，但每一只都没能拿住。十年下来，赚到的钱并不多，这是怎么回事。来看今天的投资者说。

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福建省南平市，地处福建北部，武夷山脉北段东南侧，俗称“闽北”。周边丘陵广布，整个城市位于两条河流交汇的山间河谷之中。我们采访的主人公就住在这里。

李君埜：从小我生活在农村，除了上学，还要帮家里做农活，比如说这个搭个架子，上面可以种葫芦，右边这个底下种的是空心菜，高一点的这个树是玉竹，后面的这些是生姜，这些农产品我从小就种过，所以说，我对农产品的价格感受相当深刻，特别是在低点的时候，农民基本没人种，但是高点的时候，来年的收成反而很不好。

李君埜的家中经营着一块农田，经常是柑橘、板栗、大蒜等多个品种换着种。有一年市场上毛竹卖的比较好，李君埜的父母便在田里全部种上了毛竹，然而第二年毛竹因为当地种植量大增，价格一下子就降了下来。一家人辛辛苦苦忙了一年，却没有赚到什么钱。

这件事在李君埜心中留下了深刻地印象。虽然大学所学的是机械电气专业。但李君埜却更喜欢看一些经济类的书籍。

1996年，南平有了第一家证券营业部。整个大厅只有八台看股票的终端机，而每一台上都围着十几个人去看。每个人都只能看一眼自己股票的行情然后换下一个人。看着这热闹的场面，李君埜也受气氛的感染，将自己仅有的几千元积蓄全部拿了进去。

1996年8月8日，实达电脑在A股上市，这使得实达公司在福建的地位迅速上升，甚至一度代表了福建的IT实力和发展方向。福建很多家庭的第一台电脑、第一台VCD的品牌就是实达。一直以来很喜欢看经济类报纸的李君埜就注意到了当时新闻中的热点——实达电脑。

李君埜：我是买实达电脑，1996年实达电脑是科技股，我自己去买，买完两三天后，就开始大涨，涨了百分之十几，心情非常高兴，觉得非常好赚钱，涨了两天的时候，我就买它卖掉，那个时候实达电脑属于科技类的股票

短短十几天，李君埜手中的股票就涨了足足20%。尝到了甜头的李君埜开始从市场的热点中来选择股票。1999年网络股大热，爱看报纸的李君埜很快从报道中找到了一支网络股。

李君埜：我都是买的网络龙头，那个时候叫海虹控股000503，还有中信国安，都是网络股的典型代表。

虽然手中的股票都表现不错，但李君埜发现自己在每一只股票上赚到的却不多。他梳理了自己买过的所有热门股，发现自己每次都不敢买太多，而且每次都在股价发生调整的时候就把股票全数卖掉，然而其中有不少都在自己卖出之后涨了数倍。每每回想起来，他总是十分后悔，但当下一次选好热门股票后，想要把股票拿得久一点时，却又是心里没底，拿不住。

李君埜：买完的时候，根本不知道拿不住，涨跌我无法判断它的高点在哪里，觉得赚一点钱我就抛掉，根本不知道我大概要持有多久，这个股票的估值是多少，我心中没办法判断，没经验。

李君埜：终于学会看财报和市场反向而行

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李君埜是一个很爱钻研的人，在南平铝厂上班的时候，他就曾发表过几篇技术革新的论文。而到了股市上，他也开始思索起如何才能真正的赚到大钱。

2007年，李君埜的家中购买了一台电脑。很快，他就迷上了网络。每天的大部分时间都拿来在网上翻阅炒股高手的股市心得。也就在这时，他看到了一篇有关苏宁云商的文章。

李君埜：002024的苏宁电器的分析文章，因为苏宁电器当时的话，大概2005年、2006年，苏宁电器成长性非常好，每年是百分之百成长。而且它利润每年是百分之百的增长，而且它的空间还很大，它只要开一家店，就有一部分利润增加。而且当时的苏宁电器，还是在一线、二线城市发展，三线城市刚刚开始，它未来的空间还是很大的。当时我买只买一点点，我持不住。

看到了这篇文章的李君埜感觉像是有一扇大门对他敞开，而这扇大门里面就是股价上涨的秘密。他在书店里挨个翻看有关企业财务报表的书籍。从净资产收益率、净现金流等一个个陌生的字眼中去寻找企业成长的秘密。

李君埜：这种分析突然之间我感觉到，炒股票应该要有一个预期，炒股票应该有个方向，怎么发展，什么时候在低位买入，在公司成长期的时候买入，因为分享的是公司成长的，或者叫利润的增长的部分。

2007年，美国开展了有史以来最大的打击走私违禁药品的突袭行动，而A股上市的长春高新的子公司金赛药业就因为在美国违法销售生长激素而遭调查。随着2008年的金融危机爆发，长春高新股价大跌。不过在李君埜看来，这却很像自己从家中农产品种植中学到的，当市场不看好时，意味着进场的机会到了。他开始研究起长春高新来，觉得生产的药物能被走私到美国的这家公司一定不简单。

李君埜：这么优质的药，比美国同类的药还好，才值20个亿的市值，当时我就大胆去买。

2009年底，随着长春高新从此前的诸多负面新闻中走出后，实现了恢复性增长。全年净利润为7315万元，较2008年的2009万元上涨了264%。李君埜手中的股票也上涨了足足150%。从那之后，李君埜开始很少去看股票价格。而是更喜欢仔细去看这家公司的基本面。

李君埜：我当时还买了一只重庆啤酒，重庆啤酒也是大概2009年初买入，因为我们那个时候资金有个十几二十万了，持有一只重庆啤酒。我当时记得很清楚，重庆啤酒当时有个乙肝疫苗题材，当时的股价大概是17块到20块之间。

李君埜仔细地研究了乙肝疫苗的形成原因和治疗理论。他认为重庆啤酒的乙肝疫苗研发能够进入临床二期，首先说明前期拥有一定的疗效，但是随着二期计划开始，很多研究人员都表示了对疗效的质疑。这就说明研发的难度较大，疗效不一定理想。二期临床揭盲无疑就是疫苗研发的主要矛盾时点。在李君埜看来，二期揭盲就和农产品的种植周期一样，最热闹的时候一定是离开的时候。

李君埜：所以说重庆啤酒我是高仓位持有两年，中间价格上涨下跌，我不怎么关心，大概在乙肝疫苗揭盲完的前两到三个月，它大概11月揭完，我大概8月份到9月份，我全仓出掉，一股不剩，当时我十几，二十几块钱买进入，我大概是68左右全仓出掉，全部账户被我出掉，我也没想到，后面乙肝疫苗的效果是这样大跌，真的没想到。

李君埜：实业眼光看公司手动计算水电发电量

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李君埜：比如说汤臣倍健2012年12月28号，在天猫的销量是多少，纽崔莱是多少，2月1号汤臣倍健是多少，纽崔莱是多少。蛋白粉主要是汤臣倍健销售占比比较大的。安利纽崔莱是同类比较知名的品种。很明显，汤臣倍健的销量已经慢慢赶上来了。

在李君埜看来，投资就是通过这一点一点的记录才能不断扩大成功的概率。2012年，李君埜偶然间在网上注意到了汤成倍健的消息。看到汤臣倍健极高的成长性和较低的市盈率。李君埜开始研究起这家公司。光有数据的调查还不够。李君埜专门赶去了南平的几家药店里去看看汤臣倍健的销售情况。当确定了自己的判断后开始买入汤臣倍健。

李君埜：如果走到药店去调研的话，就很容易看到，第一个药品的价格，同类型的产品，他的价格一般要比其他产品贵个百分之四五十以下是很正常的。第二个，他放的位置，药店其实摆放的位置很重要，如果说好的位置给你摆放的话，顾客一进去的话，首先买的就是你的药品。我卖出的时候，基本上就觉得这个公司，市场已经有点情绪了，市盈率觉得比较高了，做的比较高了，比如说按照2013年年底，汤臣倍健市盈率大概要50多倍到60倍，至少阶段性高点已经出来了。大家都看好他的时候，我觉得这个时候应该撤退了。

除了汤臣倍健外，李君埜还将目光放到了国投电力上。自1994年进入工厂工作后，李君埜在二十多年里先后做过设备检修、供电运行、生产线维护等工作。可以说电气设备上的事情他很了解，而国投电力这家公司正好处于他的能力圈里。

李君埜：因为我当时的研究是国投电力雅砻江，它当时的话，因为刚好锦屏一级，锦屏二级，官地等水电厂已经开始建成了，市场装机容量已经变成1400万千瓦时，已经这么大了。他这么大的装机量，如果是用实业的角度去考虑的话，会值很多钱，当时的国投电力持有雅砻江水电是52%的股份，就相当于他每年的现金流，雅砻江会达到100亿以上，就相当于水电的现金流达52个亿。52个亿的现金流，当时国投电力市值才多少，当时才3块多到4块多，相当于他的市值才200多亿。

光有这些研究还远不够，李君埜又专门研究了整条雅砻江的来水量，在他的本子上，密密麻麻地记载了每年的来水量、去水量、水库的蓄水量、水位等数据。依据这些数据来算出发电量。

李君埜：这种来水的话，整个水电站能做到自己控制，每个月发多少电控制的很好，而且上网定价就相当高，是很难得的一个公司。我们是以实业的眼光，以估值的眼光去看待这个市场，我也不知道后面它会涨上去。但是我当时确实低估了，低估我就买入。

从2013年12月到2014年12月，国投电力的涨幅接近100%。

从2015年起，李君埜又看上了银行股。他觉得整个市场已经极度火热，但是银行业整体市盈率较低，不良贷款率企稳。因此不太可能出现系统性风险。于是在2015年4月买入了招商银行和兴业银行。虽然2015年的股灾导致银行股也出现下跌，但随着年报的公布，李君埜认为银行业的拐点即将到来，因此坚定了继续持有的信心。2017年初，李君埜手中的银行股大都有着40%以上的增幅。

在李君埜的书房里，放着几个本子，每一个本子上都是他对要投资的那一家公司的研究和调查。不过，虽然李君埜对于每一笔投资都做了非常详尽的研究，但是他却总觉得不够。就像一句老话：学然后知不足。

李君埜：因为你投资一家公司的话，可能很多人觉得这个行业我熟了，因为我经历过这么多，我了解这家公司，确实我知道，我了解它。但是你不了解这家公司的哪些才是最重要的，这个公司的管理层你是否知道，管理层的诚实可信度，管理层的能力，还有这个公司的产品是否具有竞争优秀，在市场上竞争优秀，你觉得你了解多少。还有这个公司的产品的品牌竞争力，在市场上处在什么位置，它的品牌是第一品牌还是第二品牌，还是说不错，还有这个公司的销售能力，销售实力如何？你一定要从方方面面去研究它，自己觉得哪方面不了解，我就要去研究它。