【投资者说】黄怡中：赞同巴菲特看多中国为交易数十年自我训练

53岁的黄怡中来自台湾，是一名资产管理人，在台湾和日本的期货公司供职多年，曾经在台湾600多只基金中业绩排名居前，还曾经和英国的对冲基金合作，经历台湾对冲基金早期的发展阶段。而现在他居住在内地，目前在成都一家公司做资产管理。

一. 黄怡中：认定中国国力上行A股是最有吸引力市场

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这里是位于成都金融城的一家期货公司，下午两点多，开放式的办公环境里鸦雀无声，每个人面前都有至少有三块屏幕，滚动着各类交易品种的走势图。正在指导交易员做资金调度的人就是黄怡中，临近收盘，黄怡中跟同事交代完工作，看着大屏幕上几十个期货品种对记者说，该拉的已经拉起来，该跌的跌下去，今天差不多可以回家了。

黄怡中：本来早上还是下跌的，现在已经涨到0.9，然后IF(沪深300股指期货)、IH(上证50股指期货)这些都是。这边有一个锌也在涨，铅也在涨，跌的比较大的是焦炭、焦煤，因为焦炭、焦煤前一阵子涨得很凶，最近在做回调的动作，所以今天跌得有点大。

这种对冲性质的标的，黄怡中同时进行操作的大概有20多个，几乎覆盖了内地市场所有波动性较好的期货品种。黄怡中目前在这家公司做自营资金管理，除了期货，他手上的头寸大部分集中在A股市场。从2015年接手到现在，他先后买过中国平安、比亚迪、格力电器等个股，取得了不错的回报。

黄怡中：我2015年到内地，这些当时的所谓的白马股行情还没有启动，但是呢，我们去做各种基本面研究的时候，还有量化研究的时候，就发现这些所谓的50ETF的这些标的，某种程度都被低估。那时候对我来讲，就是一个很好的标的，所以对这些股票，我现在都还持有。

每次谈起A股市场，黄怡中都显得格外有兴致。虽然从2015年到现在，他接触A股的时间不算长，并且上证指数在3300多点也已经徘徊了很久，但有着全球多个市场经验的黄怡中觉得，目前A股是机会最多的市场之一。

黄怡中：未来的中国市场，未来的A股往上走，这是必须的，为什么必须？国力，就是国力，就是代表一个国家的国力，那你看中国的现在的国力是变强还是变弱？这个很简单。日本在失落了20年之后，它现在就是一直很难冲上去，虽然说有涨有跌，但是他很难恢复到之前。

1985年末，日经225指数收于13083点，1989年末收于38916点，四年间，日经指数累计上涨近200%。然而进入90年代，日本股市突然暴跌到1990年10月份，日经225指数跌破2万点，到1992年8月，股指已经降至14000点，基本回到了1985年的水平，股指比最高峰期下降了63%。

黄怡中：我那时候在日本读书的时候还看到4万点，可是现在，连2万点都很困难。

同样的情形也曾出现在台湾市场，台股指数在1990年冲高到12682点，五年内的上涨幅度达到18.9倍！然而随着国际金融市场动荡，台股从1990年2月开始一路狂跌，短短八个月时间就跌去了1万多点。与此不同的是，中国资本市场近年来正不断加快走出去的步伐，就在记者采访后的第二周，人民币迎来加入SDR一周年，人民币的国际化进一步推动了中国金融市场的开放。黄怡中觉得，这是大势所趋，市场的开放就意味着掘金的机会。就在记者采访后的第二周，人民币迎来加入SDR一周年，自2016年10月加入特别提款权货币篮子以来，人民币国际化进一步推动了中国金融市场的开放。黄怡中觉得，这是大势所趋，市场的开放就意味着掘金的机会。

黄怡中：你去看外资，几乎每天在买，买多买少而已，但每天都在买，而且他们还有很多的额度，然后又加上MSCI现在已经开放了，未来一定会开放越来越多，现在应该是说政府吧，口缩得比较小一点，哪一天它放大了，真的是所谓的与国际接轨，一带一路，人民币国际化，这些接轨之后，整个资金量进来的时候，中国的股市，我不敢说一定买什么样的股票，但是他对中国所谓的经济的橱窗，这个股市的影响一定是正面的。

黄怡中的判断还源于他对欧洲市场的了解。2008年，对冲基金在台湾兴起，那时黄怡中在一家本土期货公司工作，得益于和英国对冲基金公司的合作关系，黄怡中和已经有几十年发展经验的英国团队保持了三年多的密切合作。

黄怡中：接触很多对冲基金，他们都不愿意把仓位给你看，这是合理的，这是可以理解的，当时刚好有这么一家英国的对冲基金，而且是在当时，是前三大，他愿意给我们看。在跟他们合作的这段时间里面，第一个我知道了对冲基金怎么操作，内部运作的模式我有一定程度的理解了，对自己的模式也更明确地确认，那我在交易上面，有更大的信心，因为人家已经做了三四十年这个基金绩效那么好，就是用这种方法去做，为什么我们不学习。

二.黄怡中：赞同巴菲特重仓买高铁

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黄怡中在期货公司任职已经三四十年，用他的话说和期货期权打了一辈子交道，但他觉得个人化的操作很难在这个市场存活，所以自己的钱从不做期货，而是全部投在股票市场。他的股市投资做的怎么样呢？

黄怡中看好内地股市，但目前中国台湾投资者想要投资A股有一定限制，所以黄怡中将一部分仓位买了上证50的ETF，其余都投资了台湾股票，其中仓位最大的一只是台湾高铁。台湾高铁是目前台湾唯一的高铁运营商，市值约648亿新台币，约合人民币142亿元。

黄怡中：台湾高铁真的是非常标准的巴菲特那种股票，第一个它是收现金，然后第二个民生必需品，第三个垄断，全台湾就这么一个高铁而已。所以它符合这三个，然后当时我的价格又便宜，安全边际很高。

黄怡中早在2008年就开始买入台湾高铁，但此后股价却经历了长达七八年的横盘时间。台湾高铁早期实行授权私营企业的BOT模式，然而公司几度陷入财务危机，甚至濒临破产。直到2015年，当地政府出手挽救，并最终将经营权收回。

黄怡中：全台湾没有人不知道，高铁又赔钱，国民党跟民进党又在那边闹来闹去的，反正到最后，民企跟政府就在那边吵来吵去的，事情闹得很大。

黄怡中因为看好高铁公司的护城河效应，加过几次仓，成本价不到10台币。2015年底，当地政府收回经营权后，台湾高铁效益转好，股价开始了一波持续至今的行情，今年5月一度触及27.5的高点，涨幅超过400%。但黄怡中并没有一直拿着，而是在中途做了两次买卖。他将这波行情比作一条鱼，他觉得分批吃掉这条鱼让他更安心。

黄怡中：你今年要翻番，我只要押对，就像台湾高铁在这个地方全部重押，在这个地方全部卖掉，我就赚三倍，但是这个三倍会每次都这样子吗，一直都这样子吗，很难讲。我宁愿在这种地方我去做调仓，涨上去我再把它补回来，也就是我不喜欢冒我认为无法承受的风险。看起来是，可能也不会赚很多，但是我几乎是立于不败之地。

电视剧《琅琊榜》片段：谋局自当如是，如果我们把成功的机会都押在对手的选择上，那便是下下之法，只有无论当对手做出何种选择，我们都有应对之道，那才能算掌控住大局。

黄怡中特别喜欢看《琅琊榜》，妻子总笑他一部电视剧能看这么多遍。他最喜欢的一场戏就是这段梅长苏、靖王和蒙挚三人的对话。

黄怡中：什么叫掌控全局？就是到最后做出来的决策或结果都是对我有利的，那我们做交易不就是为了这个目的吗？不管涨跌，/不管它出现什么样的情景，我们都知道怎么办，这个能力也好，就得准备有了，那么我们基本上就能立于不败之地。

《琅琊榜》里叫布局，交易里叫情境分析，黄怡中说，作为资产管理者，不管市场怎么变化，都应该有应对之策。他做投资以价值投资为基本逻辑，加上量化技术的择股、择时能力，以及调仓能力三者相结合，他相信这也是未来的趋势。

黄怡中：未来就是说在内地市场里面，真正要发展出量化和长投结合起来的几率是很高的，/量化的技术和价值投资到最后一定会结合起来，现在的巴菲特在他的28个员工里面，如果我们记得没错，应该是28个员工里面一定有人，帮他在做计算机这样的一个工作，帮他做量化的工作应该是有。

三.黄怡中：一辈子磨一剑为交易数十年自我训练

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交易，与其说是黄怡中的事业，不如说是他的生活。俗话说十年磨一剑，黄怡中觉得交易这一剑他要用一辈子来磨。他信奉爱迪生说的1分天赋、99分努力，几十年来他也在不断践行着自我训练。

这是电脑上的德州扑克游戏软件，黄怡中闲暇时最喜欢玩这个游戏。趁着晚饭前的空档，他打开电脑玩几局。

黄怡中：20K还好，有顺子的机会，呦！他这时候All in(全下)，可能拿到打牌，那我就直接fold掉（弃牌）。

这一轮黄怡中拿到7和8，牌还算可以，首轮跟注之后，就有人下重注，他没多想就把牌弃掉了。黄怡中说，这个看牌成本不划算，no power no trade,牌力不够好就不跟牌,他的网名NPNT正是这个意思。

黄怡中：你要是去炸的话，很容易被养鱼，就很容易到最后人家跟你all in(全下)的时候，因为你已经跟了一定的量，不跟也不行，结果你本来损失就扩大，就像我们在做交易一样。本来有一段小亏的时候就止损，你就亏那些钱，但你越押越大的时候，你的损失就无限扩大。

黄怡中玩德州扑克已经有快10年的时间，他觉得这个游戏和投资有很多相似之处，同样能训练自己资产管理最核心的能力——风控。

黄怡中：我们会玩德州扑克去训练，我相信很多做交易的人都知道。我最近看到这个德州扑克上面，在台上面有两个对手，一个是交易了30万次，一个是交易了26万次。我从开始2006年、2007年开始有这种训练，我到现在顶多10万次而已，我跟他们不是一个级别的，为什么？我很难赢他们的钱。

牌桌上的对手就如同资本市场里的对手，黄怡中说，如果放在市场里，交易10万次的交易员和30万次的交易员，也一定会有质的差别，他坚信高强度的训练对于交易来说至关重要。

黄怡中：交易分两块，一块是模拟，一块是实盘。因为我在模拟盘的时候，我的训练量是非常大的。所以我在实盘的时候，今天做行情，在我模拟盘的时候，我曾经犯过什么样的错误，我就是在实盘的时候就避免掉了，我就规避掉了。所以很多人为什么在实盘里面没有办法做到好，或到最后会赔钱，就是因为他模拟单做的太少了。

黄怡中信奉自我训练，一直现现在，他都坚持每天做模拟盘的训练；他还喜欢研究各个国家的期货和股票市场，一张有300根K线的走势图他研究过不下几十万张。这些年，黄怡中一直保持每年一百本书的阅读量；此外，为了保持下午盘头脑清醒，每天午饭他只吃极少量的食物，爱好美食的他只有在周末才和太太一起一饱口腹。在黄怡中看来，优秀的资产管理人都应保持规律的作息和简单的生活，并且把交易当做一辈子的事业。

黄怡中：以前的人讲的是十年磨一剑，可是我后来发现十年磨一剑是非常不够的，尤其做交易这种事情，所以一生磨一剑，就像巴菲特他们都是1930年出生，到现在都已经87岁，还在做交易，然后2015年有一个美国的基金经理人，他死之前还在做基金经理人，109岁。