【投资者说】陈佶:买民生银行套五年终获利选公司关键靠内在价值

一.陈佶：学习基本面分析专职投资股票尝到甜头

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今天的投资者说我们关注一位上海的投资者--陈佶。他曾经因为经济不景气，放弃了做实业，转行做投资。在这么多年的投资中，他没有一只个股是亏损的，他是怎么做到的呢？来看今天的投资者说。

来自上海的陈佶曾经在一家广告公司工作，2000年他在一个证券公司朋友的推荐下接触了股票，当时抱着玩玩的心态买入了当时的金牛股份。

陈佶：2000年下半年它从16块开始涨到24块，当时很有意思，我们一起周围的人听证券公司推荐这支股票，大家多少都买了。但他们都赚了一块钱，两块钱就走了，只有我一个人是拿了8档，或许我后来能够走上价值，因为我这个人持股还是比较拿得住，一般心态比较稳定，这种性格特点跟做价值投资比较契合。

2006年，因为行业不景气，陈佶觉得做广告很难再接着发展，于是他开始思考究竟什么职业才真正的适合他。思来想去，陈佶决定选择之前让他赚钱的股票投资，作为自己今后的职业，当时他做出这个决定，遇到了不小的阻力。

陈佶：当时，我父母他们对这个事情很担心，因为什么呢!在这个社会当中，如果说一个人是做股票为生，那基本上这个人发展得很不好，好像不是一个正当职业。那么，我给他们讲，如果有一个正确投资理念，一个可持续盈利肯定的系统，以炒股为生，或者以投资股票为生是完全可行的。

陈佶下定决心，把投资作为自己的主要职业。又在朋友的推荐下，买入了当时的鞍钢股份。

陈佶：这次很巧。这一次我不像之前给我一个股票什么都不研究就直接买，这次我想我自己也做生意做了一些年份，想看看这个公司到底是怎么回事情，然后就在网上开始查它的资料，然后就找到了。那个时候这也是一个很偶然的机会，结果就在网上找到了那个东博老股民，然后看了他博客以后，我发现他的很多理念我能够对股票有一个新的认识，股票不是筹码，股票是一个资产。股票是要从基本面的角度去看待，然后从那个时候就开始接触价值投资了。

就是这么一个偶然的机会，让陈佶在网络上接触到了一个全新的投资理念--价值投资。而令陈佶没想到的是，这个新接触的理念竟然让自己很快就尝到了甜头。

陈佶：一看到这个理念的时候，因为自己本身是一个比较理性的人，那么我就觉得这个事情这样做是可以做。当时2006年大概8月份、9月份的时候，6块5的这个价格我记得很清楚，就是全部买进鞍钢。然后到第二年的10月份左右吧鞍钢最高涨到40块，这次对我的震撼是非常大的，，这一年跟之前只是做股票经历不同在于，我这一年当中对这支公司做了大量的基本面的研究。我感觉这个好像就是一个价值投资对我的回报，实际上那个时候对股票还是一个一知半解的状态，只是说对于投资这个理念，我觉得入门了。

二.陈佶：买民生银行套5年终获利

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在接触了价值投资后的第一笔投资就收益不错的陈佶，此后的投资道路能否能一帆风顺呢？接着来看报道。

在持仓鞍钢股份不久后，陈佶就遇到了2008年的金融危机。当年，上证指数在一年的时间内从6124点下降到1664点，指数下降了七成多。

陈佶：那个时候我心里就有一种非常不踏实的感觉。这也是一种本能，然后我就兑现了（鞍钢股份），当时仓位降到一半，剩下的一半大概在30块左右就换到了民生银行上面去。然后再后来这个大家知道从2008年1月份一直跌到10月底，实际上高点是在2007年10月份创造的上证6124点，一直跌到了2008年10月份的1664，我的持仓（民生银行）这一部分当时大概从16块一直跌到4块，很惨。跌到75%，这一次我觉得对我来讲是一个很好的教训，因为我觉得做股票你不经历这么一次，你是永远无法对泡沫有一个很深刻的理解。那么有了这次之后你就知道这个股市不是永远涨，股市是波动的、向上的。等于说我这个买进去的民生银行从16块一直到大概2013年的1月份，这部分仓位才解套，整整套了将近五年多的时间。

花了五年时间才从民生银行解套，陈佶花钱买了个大教训。然而在被民生银行套牢的这段时间里，陈佶并没有气馁，而是开始深入钻研这个给他教训的行业。

陈佶：当年鞍钢换到民生银行之后，我被套了五年，这五年当中民生银行公司本身在持续增长。但是，股价越来越便宜，估价更是越来越便宜，变态的便宜。所以，到今天为止，银行股整体还是低估的，而且我认为在这么标的里面，我还是认为银行股相对价值更突出。所以，到今天我主要持仓还是银行，这么多年就是在银行股里面打滚。但实际可能市场大部分不做银行股的人，会觉得银行股这些年肯定是很惨一个状况，或者收益是很惨。但实际上未必。

从2011年开始，陈佶就开始调研并且持有银行股，分析各个银行的基本面，并从这些分析中慢慢总结出了一些自己的心得。

陈佶：2011年、2012年、2013年主要是民生银行，2014年分散一些都有，兴业，招行，还有一小部分平安保险，今年主要是拿招商比较多。那么，这些年对股票持续的关注和研究之后，我自己理解实际上价值投资，它也是可以关注市场，举个例子来说，今年我为什么持招商比较多一点，这里面有一个什么概念叫预期差，所谓的预期差也就是说，市场的预期和投资人预期之间差距，如果最后证明是市场错了，投资人的判断是对的。那么，这个部分收益就是奖励给投资人。所以，今年基于这样一个角度，我就发现招商它从去年四季度开始，它的坏账拐点可能出现了，实际上这些年银行股之所以估值这么低，很大的一个原因就是市场认为银行隐藏了大量的坏账，不知道什么时候这个坏账会爆发出来。

在运用了基本面分析的方法专研银行业之后，陈佶的收益也有了显著的提升。

陈佶：而且我知道有很多像我一样专做银行股的投资人，这些年收益实际上是不错的，就拿我自己来讲，2013年整体市值创新高，有统计从2011年开始，2011、2012、2013、2014一直到今年上半年，六年时间我的账号大概增长了五百九十九，百分之百不到，年均大概是35左右的水平。我觉得这样一个水平放在市场当中，无论指数和其它标相比，这个收益应该还是可以的。

三.陈佶：选公司关键靠内在价值

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长期持有银行股的陈佶是凭借什么思路获得稳定收益的？他的方法有合理性么？接着来看报道。

陈佶告诉记者，自己从来没有去上市公司拜访过，都是通过上市公司的年报、财报去分析公司的基本面。然而除了分析这些报告，陈佶透露，控制自己的心态是很关键的一点。

陈佶：实际上我觉得做股票应该适当的去看一些跟心理学、哲学有关的书。因为这个人性的弱点，就是追涨杀跌这个东西，它是把人性的弱点放大到极限。

就像我这样做了十几年，自认为还是比较成熟投资者，我都很难做到把人性的这些弱点、情绪的波动完全克服。另外我认为这个情绪你也没必要完全去克制它，当你理解了这个情绪、这个弱点之后，有的时候情绪反而是你操作的一个风向标。

当你非常得意的时候，股价上涨的时候，注意风险，当你非常恐惧，非常害怕的时候，可能这个股票跌的机会来了，可以买进了，这是你本能，你自己身体本能给你提供一个选时的信号。

除了善于利用情绪变化的本能去判断选时的信号，陈佶还根据自己多年的经验，总结了自己选择标的的方法：长线考虑和判断上市公司的内在价值和把握预期差的拐点。

陈佶：第一，我觉得价值投资选股标的，它一定要是一个长线考虑，像银行从2011年都6年了估值还是低估，6年时间实际上是一个很长的时间，由于它的价值回归时间是不确定的。所以，首先你选的标的它一定是一个长线的标的。第二，也是最关键的一点，就是一个内在价值的判断，因为只有有了内在价值判断，你才能知道这个公司现在它的估值是处在什么阶段，是低估是合理还是高估。

那么第三个，就是这些年我自己通过对市场、对股票的一个理解之后，我认为作为作价值的投资的话，还要把握一个预期差的拐点形成的一个判断，因为什么呢？一个有价值的公司它低估，他肯定是有原因的，这个原因主要就是市场对它的基本面不看好。

这个就是预期差产生的根源，你认为他好，市场认为不好，那么这就是预期差。但是市场要纠正这种错误他需要有匀速出现，也就是说它有一个预期差产生的拐点的、刺激它的因素的出现，那么我觉得如果你对一个公司的基本面研究的深入、透彻之后，实际上对于这个预期差拐点出现的这个时间点或者这个因素，你是可以捕捉到的。

陈佶平时依靠着价值投资的思路投资，自己的业余时间也比较多，每周会去网球场打打网球放松一下自己，去健身房锻炼一下，提升自己的状态，整理一下思路。在去健身房的路上，陈佶把对风险的把控和开车联系到了一起。

陈佶：我觉得投资很重要的一点就是对风险的把控，而风险把控呢，其中有一块就是要有预判，对可能发生的风险要做好预判，我觉得跟开车有一点相似的地方，我开车这么多年，将近有20年驾龄了，然后我自己的一个体会就是说，避免交通事故很重要的一点就是对风险的预判，在可视的范围内，遇到一些盲点死角一定是要提前做出判断的。

编后：每个投资者都有属于自己的投资理念，像陈佶这样坚守十几年就买十几只股并且坚守自己理念的投资者不多。投资是一门学问，坚持适合自己的方法才是最好的。