【投资者说】魏明达：多市场游牧逐水草而居

魏明达，毕业于北京大学，留学美国，金融科班出身，后来在银行工作。我们这次就截取这位投资者在其中一年里的投资曲线，来展示投资的跌宕起伏。一起来看看他的故事。

一、魏明达：涨停板上挂空单分级基金套利赚90万

节目链接：http://tv.cctv.com/2017/06/23/VIDExWXCgDxC7Xv6tpJJgWSN170623.shtml

魏明达：9点半现货市场就是股票市场开盘以后，所有的蓝筹股，小盘股不用说了，小盘股已经死光了，蓝筹股也开始接着往下跌，高开低走，速度非常快。

2015年7月4日，上证指数从高点下跌了十几个交易日，跌幅近30%。证监会召集了21家券商高管，推出了市场翘首以待的救市方案。证监会救市的消息让人欣喜，魏明达身边的朋友都认为，券商真金白银地进场了，报复性反弹就在下周。然而周一，魏明达在开盘集合竞价期间挂了三手空单，涨停板空股指，竟然成交了。一天时间他就赚了40万。

魏明达：所有人都看好，没有人看空，其实指数也高开好多，大概高开有6、7个点吧，股指反应快，股指永远是波动大的，走在前面的那个。高开低走，速度非常快。那时候所有的群里面都炸了，说怎么可能涨停。但是你认不可能涨停，没有去挂单，我去挂单了啊，挂单了而且成交了。

魏明达本科就读于北京大学，毕业以后留学美国，考取了特许注册金融分析师CFA。魏明达告诉记者，7月6号的这次投资获利是个小概率事件，有很大的偶然性。2015年他最值得骄傲的一次战绩，是在股灾前的一次操作。

魏明达：2015年6月份的时候，整个市场都是在一个最后上涨的过程，那么大家都说买分级基金B，两倍杠杆，涨得特别快，很多人就把分级基金价格炒高了，然后我就去做申购套利。我早上一看，好，我的新增份额，我占80%，意味着什么呢？新增的这些都是准备砸盘的，都是坏人，准备去套这个利的，没人跟我抢了。就是好比如说我是这80%，他是这20%，大家一起砸，但是如果我是5%，那边是95%，那大家就得比着砸了，对吧？那好，我上午我就慢慢砸，因为它是一个比较小的分级基金，可能一天成交也就是四五千万的样子，我可能得砸几百万，一点一点去喂。

所谓的分级基金溢价套利，指的就是分级基金母基金的价格分拆成A+B的市场交易价格，高于母基金的净值。投资者可以在交易价格便宜时申购母基金，然后分拆成A份额和B份额，再通过二级市场高价卖出。但需要注意的是，整个套利过程需要多个交易日，操作风险较大，卖出子份额当日如果下跌，套利就会失败。魏明达告诉记者，经过他的测算，这只基金的交易价格大幅偏离了它的价值，偏离了十几个点以上。

魏明达：往上偏，就是这个基金卖得太贵了，我是以正常的价格，合理的价格申购到的，我再以偏贵的价格卖掉，所以我希望不要砸得太狠，我是希望慢慢出，当时市场在涨，但是这个基金你明显感觉到它全天都是绿的，市场可能涨2%，它可能跌0.5%，那是因为我们去把这个货都卖掉了。一上午我就挣了将近90万，就给女朋友打电话，说觉得不错，赚了一笔横财，咱们考虑换个车。

本来魏明达早就看好了一辆奔驰，但是因为当天去4S店是临时起意，衣着比较随意，销售并没有热情接待，于是他一赌气就没有买。

魏明达：车是一种负债，每个月都要花钱去养它，它不是一个资产，每一个给你利息、租金，房租这种就属于正现金流的，这才属于资产，我其实挺感谢那个销售，他其实是以一个很礼貌的方式给我找一盆水浇灭了我烧高的火焰。

二、魏明达：2015年狂涨暴跌学一年顶十年

节目链接：http://tv.cctv.com/2017/06/23/VIDExNX3XgOgtHMaqDD25tZz170623.shtml

2015年的股市对于全体股民来说，记忆深刻。年初上证指数还在3300点左右，随后一路上扬，到6月12日股市达到了阶段性高点5178点，到年底指数又回到了3500点左右，全体股民坐了一回过山车。魏明达也是如此，但他的感悟更加深刻，他说经过2015年的投资以后，才算知道了什么叫一年顶十年。

2015年上半年，大牛市热火朝天，魏明达积累了不少资本，即便6月份股灾1.0来临，他依然活得很好。经过7月6日做空了三手股指期货，到8月15日的时候，他的资产累积已经超过千万，为此他专门带着女朋友去建国门外的一家特色餐厅庆祝了一番，有一种迈上新台阶的感觉。

魏明达：基本上人均500吧，差不多。有一种泡沫在里边，消费上有一种泡沫，因为整个的投资过程也是跟着泡沫起来的，所以随便吃，基本上好的都吃完了，好像这个人不一样的感觉，现在来讲是一种幻觉。

7月初的股指期货涨停板空单，当天就给他带来四十万的盈利。让他觉得股指期货就是个神器，此后就一直关心着。8月18日，也就是在两人庆祝阶段性胜利的第三天，魏明达开始做多股指期货，但这一次却和市场做反了。

魏明达：如果我是按计划赔的没关系，我计划就是这样，比如说一个东西我看它估值底部在什么地方，比如说一个股票我看它股指底部2块钱，目前我觉得2块5先买了，真跌到2块了这是我计划之内的，如果跌到1块5那就是我计划之外的了，我也不能保证这个东西一定不能出现，这个东西如果出现了，对于我的心理压力就非常大了，那确实是睡不好，茶饭不思。

8月19日大盘继续下跌，魏明达就想，有可能是暂时回调，可以抄一点，于是开始加仓做多股指期货。最初是一手一手地加，加到后来一次加五手。最多的时候他持有超过40手股指期货，市值将近5000万，算得上是孤注一掷了。

魏明达：其实我觉得赔钱的经历是宝贵的，我其实赔钱往往是学习曲线，我们说更深入去学习，其实是最好的事，但是赔钱同时也伴随着心理压力，心理压力很大。

8月25日，魏明达最终没能扛住，砍掉了所有股指期货多单，亏损了400多万。他用“不知深浅”来总结自己这次博弈。

魏明达：从年初做分级基金，做期值，包括还有一直坚持债券都在做，后来到年中的时候债券逐渐没有了，下半年可能市场波动也逐渐加大了，这个过程中自己的操作有问题，下半年反弹，整体反思的过程，我觉得整体来说人如果经历过这样周期的话，有一种学一年顶十年那种感觉。

三、魏明达：涉猎股市债市期市奉行多策略投资

节目链接：http://tv.cctv.com/2017/06/23/VIDEj0Cdx4I9coE96apytzpL170623.shtml

和普通的投资者不同，魏明达的投资涉猎广泛，除了股指期货和分级基金，他还有什么样的投资经历？2011年，魏明达在美国留学期间，开始炒美股。因为对美国企业并不了解，所以投资的都是中概股。

魏明达：当时微博刚出没出多久不到一年，2011年的时候新浪是很热门的一个股票，我还处于一个比较小白的状态，美国公司有名的企业也很多，但是咱们去分析不占什么优势。但是，新浪微博，当时恨不得一天到晚刷微博，发现可以和名人近距离的交流，好像还不错，就比较关注这个事情，当时它也处于公布财报，如果好于预期它的股价变动就很大，我没记错的话当时买的时候好像是80块左右，公布完了以后涨到88块以上，大概涨了10％，当时买了几百股不到1000股，第二天一看一晚赚了5000美金。

魏明达从美股市场赚得了这第一桶金，不久便毕业回国就业。2013年9月6日，国债期货重新上市，这吸引了魏明达的目光。但是万事开头难，一开始魏明达就亏了20万，当时他全部资金都还不足百万。

魏明达：2013年的债市的调整，是2005年以来最大的一次，你去看曲线的话国债调整非常大，当时上市是五年期国债期货，整个下跌幅度也非常恐怖。好比说你在买国债，你是为了吃利息，3％的债券买进去，五年以后把本钱和利息拿进来3％肯定是有的。但是，中途这个过程它价格是会变

2014年初，经历了2013年货币紧缩的阵痛，魏明达留意到，很多资质优秀的AAA以上的公司债已经跌成了白菜价。于是，魏明达跟朋友一起凑了600万资金做债券投资。

魏明达：首先资质要好，起码得AA+以上，AA+以上还得看，比如说像那种重点央企，或者是地方国企以上，地方重点国企以上到央企，基本上没什么问题。第二个，这个流动性要好。成交量要比较活跃，比如说你债的资质很好，但是有些时候你想买买不到，或者你想卖卖不掉，比如股票，可能一天几个亿、十几个亿都没有问题，但是债券可能交易就那几笔，所以说我们肯定得去挑那种比较活跃的债券。

魏明达告诉记者，实际上6点多的收益率并不是很高，所以他都会加杠杆。

魏明达：每一个债券都可以做质押回购，质押回购就是说，我去把债券押出去，向资金的持有人去借钱，借来的钱我又可以去买，就是不断滚动去做。抵押物够的话，可以做无穷多次，但是因为其实你做到最后的话，你的那个量就很小了，基本上是两倍到四倍，这样是比较合理的，基于对行情不同的判断你去控杠杆的规模。

一直到2015年春节，魏明达和朋友才结束了在债市的合作，分到了300万的提成。在采访中魏明达多次提到他的多策略投资方法，从分级基金到股指期货、从美股到国债期货再到公司债，他就像游牧民族逐水草而居，哪边水草旺盛就往哪边去。

魏明达：我的整个体系都是多策略，多策略是什么意思呢，我在不同的市场情况下我都可以有表现良好的资产，这样长期来看我的收益率，或者说业绩表现是比较好，我可能在牛市中我会跑输指数。但没有关系，熊市中可以跑赢，或者可能熊市中取得正收益，那就是长跑下来以后效果就体现出来了。

但是要执行多策略的投资方法并不是一个简单的事情，这需要投资者拥有更丰富的知识储备和精力。

魏明达：因为现在搞多策略，就是说各种资产都得看，看呢你得弄懂，就是你不能一知半解，拿着枪上战场，最后发现人家是空军来了，这就很麻烦，所以得去看不同产品的说明，合同。研究透了，它的哪些条款有坑，我们不能跳。

比如说分级基金、基金、股票，债券，债券的估值影响股票的估值，期权期货怎么样通过三维的，有时间，有幅度，这样的角度去影响现货。包括期权本身它有它的波动性，它有它的波动率，对于波动率进行交易，那我就说了，不管涨，不管跌，不管急涨，不管急跌，或者不管慢涨、慢跌我都能挣钱，这个我觉得其实是投资有魅力的地方。

对于投资，魏明达说他目前试验的成分要大于挣钱。他在2015年这一年里，坐了一趟惊心动魄的过山车。年初买国债，年中买分级基金，下半年做股指期货，他做投资就像游牧民族，逐水草而居，哪有机会就去哪。那么对于普通投资者而言，魏明达的这种投资风格可以了解，但是不建议模仿。