【投资者说】徐德生：买银行买美的全靠估值过早卖出错失大牛股
徐德生：入市前苦学价值投资大熊市布局银行股（马子骄张龙凯）
http://tv.cctv.com/2017/11/02/VIDE6LRh1YjlXEIOaoypwHns171102.shtml
【导语】相信很多投资者都是先炒过一段时间股票，觉得收益不行然后才想着去学习。当然也有部分投资者在入市之前就做好了功课。今天的投资者说我们介绍的这位年轻人在入市之前经过了充分学习，一开始走的就是价值投资道路，到现在获益不菲，来看他的故事。
他名叫徐德生，是一名在北京工作的深圳人。他2010年入市，到目前为止虽然只有短短七年，但他已经把入市时的5000元增值到了今天的几百万元，这样的成绩得益于他在入市之前就仔细做了功课，一开始就选择了正确的投资方法。
徐德生北京投资者
在我入市之前，因为我身边有好多人炒股赔了钱，一些我的同事包括我妈，在2007年入市，然后到2008年损失非常惨重。这让我知道，股票投资它是一个风险很高的东西，它不是随便都可以赚到钱的。但是也有人在股市里面取得了长期的成功。比如说巴菲特这样的人，所以我当时第一反应就是说，看当时顶尖高手写的书，这个肯定是一个靠谱的事情。
徐德生天性理智。他虽然很早就接触股市，但他并不急于入市，而是在市场外读了好几年的书才开了股票账户。徐德生读过的书当中，彼得·林奇的著作对他的影响最深，他第一只股票荣盛发展就是按彼得·林奇的选股方法挑出来的。
徐德生北京投资者
彼得·林奇的书里面提供了一种思路，说一个公司的股票，它的高管、大股东在大量买入就是一个非常不错的信号。这个时候去看东方财富上面有一个高管增持的信息，就发现有一家公司叫荣盛发展最近被高管和大股东增持过。他的持股成本大概是11块多。那个时候它的股价大概也在这个价钱附近，然后我又对这个公司的历史业绩做了一些研究，上市以来每年的利润增长，大概是50%以上，增速非常好。就算是2008年所有房地产公司普遍业绩不好的年份，它的业绩还是增长的，也就是说它经得起行业不景气年份的考验。
所以我也就在11块6毛3的时候去买进了400股，大概花了我4000多块钱，我第一次入市就投了5000块钱。
徐德生原本做好了在荣盛发展上打长期战的准备，但没想到的是，这只股票在他买了以后就马上大涨，让他十分惊喜。
徐德生北京投资者
大概一个月之后它就涨了30%非常地开心就获利了结。在这之后呢，其实后面每个月发工资的时候都会往里面注入资金，就一直持续地注入，每个月几千块钱到每个月上万块钱地往里注入，这里头导致了一个结果就是我的本金越滚越大的，而且在随后的2011年的熊市里，我在持续地买进那些被低估的股票。
徐德生在2011年开始的大熊市中不断加仓，将自己的工资陆续投入了股市。他认为市场一方面在创新低，系统性风险下降，最终他选择布局银行股，在2011年下半年，他挑中了民生银行作为自己重仓的标的。
徐德生北京投资者
我用了格雷厄姆教我的方法算了一下，一个公司它的流动资产减去所有的负债，差不多就是它的破产清算价值。当时银行股有个别已经是跌破了破产清算价，大多数就已经在破产清算价值附近，然后市盈率也就只有5倍，非常非常地低估。就是说在整个市场上找不到更低估的品种。当时史玉柱在不断地增持民生银行非常地看好，所以那个时候我写了一篇对银行股分析的文章，对民生银行做了专门的分析。之所以在所有银行股里面挑中了它是因为史玉柱对它的增持，那我就选它了，后来就赚了一倍。
徐德生：靠估值选出美的集团过早卖出错失大白马（马子骄张龙凯）
http://tv.cctv.com/2017/11/02/VIDEtXgxc4RpuBj50PHOSiJs171102.shtml
【导语】徐德生坚持熊市布局，买低估值的银行股，他的耕耘最后得到了收获。那么除了民生银行外，他又投资了哪些股票呢？继续来看他的故事。
2012年，徐德生将民生银行获利了结之后，开始挑选新的投资标的，这时候，美的集团的前身，美的电器进入了徐德生的视野。因为他向来就比较看好格里、美的这样的大白马，而当时美的电器的业绩出现了暂时性下滑，股价也随之下跌。再加上当时美的集团的大股东选择增持自家股票，这一因素让徐德生做出了买入的决断。
徐德生北京投资者
美的这个企业它未来的前景是没有问题的，因为它产品的实际外观非常地受用户欢迎，这个品牌大家也比较认，所以我认为它长期的前景没有问题。而且那个时候我已经学了，小费雪教的市销率那个概念，所以我当时觉得，一个营业收入这么高的企业它的市销率才只有0.5倍，这个明显是被低估了，那如果说它的业绩稍微再好转一下，它利润必然大增长。
徐德生所说的小费雪全名肯尼斯·费雪，是华尔街投资大师菲利普·费雪的儿子。他提出了“市销率”这一估值指标，也就是股票总市值与年销售额的比率。像美的这样的大公司每年销售额的波动不会很大，因此市销率的降低对判断公司是否被低估有一定的参考价值。徐德生买入美的电器之后，公司股价又继续下跌了一段时间，这让他不仅被套，信心还备受考验。
徐德生北京投资者
没有想到就是说，12块多买进还会一路下跌跌到9块多，这么低的一个位置，这个确实是没有想到的。但是我们不会因为它跌得这么低，就怀疑它的投资价值，或者说对它割肉、止损或者什么样，而是说选择了坚守。当时有一个朋友，他当时跟着我买了12块钱跟着我买了，然后跌到9块多，他割肉的心都有了。埋怨、绝对埋怨，所以后来就建立起一个原则，再也不向别人透露我买了什么，或者说向别人推荐股票。
徐德生最终还是选择了坚守。很快，美的电器因筹划重大资产重组而停牌，到了2013年，美的集团整体上市，股价大幅上涨，但不久后它又陷入了调整。又过了一段时间，美的集团股价反弹回了它上市时的价格附近，徐德生因为害怕这后面还会有调整，于是在45元左右选择卖出。虽然这笔交易账面盈利超过了300%，但随后美的集团进行高送转，最近两年股价又暴涨。如果他当年能拿住不卖，到今天会再涨5倍多。踏空了这样的大牛股，让徐德生后悔万分。
徐德生北京投资者
可能对于很多价值投资者来讲，跑赢指数是比较容易的，但是要跑赢大白马是非常非常困难的。因为大白马它确定性高，比如说贵州茅台、腾讯这样的一些大白马，包括恒瑞医药这样的大白马。如果说坚定地买入持有，长期来看可能年化百分之十几，或者二十。都应该是不难做到的，可能是有的。就是有很多人，辛辛苦苦去各种折腾，最后发现，不如买入大白马一直持有不动。其实我现在也在经常反思，我过去的各种折腾有什么意义呢？后来我发现各种折腾不如简单粗暴地持有格力、茅台这样的大白马不动。
徐德生：牛市前买中信证券终赚两倍转战港股躲开股灾（马子骄张龙凯）
http://tv.cctv.com/2017/11/02/VIDEga70cMjSxiA9rUPeVfRA171102.shtml
【导语】2014年年底到2015年上半年，A股市场迎来了一轮大牛市。徐德生在这时又布局的是什么股票呢？继续来看他的投资故事。
2014年，上证指数在2000点附近徘徊，市场仿佛已经到了跌无可跌的地步，徐德生这时候关注的是券商股，因为每逢熊市末尾的时候，券商股往往会先行启动。
徐德生北京投资者
去研究了中信证券的历史，发现它在上一轮牛市，就2006年到2007年牛市它涨幅非常惊人，涨了很多很多倍。所以我就去研究了券商股的特点，就是说如果是熊市的话它就一直趴在那里不动，它股价跌不下去但是也涨不起来。在这个点交易买了也赔不到哪里去，但是如果一旦熊市转牛市，它股价会暴涨。为什么股价会暴涨有两个原因，第一个，牛市来的时候券商的经纪业务，它的利润大增包括融资融券业务的收入也大增；再一个就是说，券商它自身也持有很多股票，它也炒股，它有很多的这种可供出售的金融资产。这些可供出售的金融资产在牛市来的时候也会暴增，它的净资产也在快速膨胀，那么它的股价在牛市的时候就会涨得非常非常快。
正是看中了这一点，徐德生从2014年年初开始，陆续布局中信证券，到年末的时候自己大部分仓位买在了这只股票上。到了2014年11月，中信证券行情开始启动，两个多月的时间股价从13元涨到了37元，将近2倍。这笔交易徐德生几乎卖在了最高点。
徐德生北京投资者
对对，平均持股可能就大概10块钱左右。记者：那中信证券你是什么时候卖的？大概是在2015年的年初30来块钱的时候，我确实没有能力去预测说这个牛市什么时候会来。只能说，现在熊市好像持续了好长时间了，早晚总会来吧，因为熊市之后必然是牛市，牛市之后必然是熊市。所以只能说，趁现在便宜赶紧买，买完了然后就等，所以我也没办法去计较它那么多。
卖完了中信证券，这时A股的牛市已经开始腾飞，市场上被低估的股票变得稀缺。没有标的可以安全布局的徐德生这时把目光投向了港股市场。
徐德生北京投资者
牛市中的时候因为当时A股在不断上涨，便宜货、安全的已经不多了，当时觉得200多块钱的茅台应该是安全的。因为它的市盈率也才20倍嘛，而且白酒行业正在反转，基本面正在反转，所以去了一部分资金到茅台，但是没想到后来股灾的时候茅台也跌到100多跌了好多，但是相对来讲跌得比较轻。再一部分资金就去了香港。因为觉得当时港股涨得不多
相对比较安全，而且那个时候我盯上了恒大，而且我对地产股一直都有所青睐，所以恒大成了我当时的一个重仓股。
中国恒大在港股市场是一只典型的蓝筹股，每年分红派息比较大方，估值也比较低。2015年4月，恒大股价在3元多港币的时候，徐德生布局了这只股票，但没想到的是，港股市场因为没有涨跌停板限制，恒大在2015年7月的一天股价出现了暴涨暴跌，让徐德生体验了一把坐过山车的惊险刺激。
徐德生北京投资者
有一天非常地刺激，盘中最低跌到-19%，盘中最高，因为当时跌到-19%的时候（恒大）开始回购了，大手笔回购把它拉起来，拉到了涨19%。这个正负19%，振幅非常地大非常地刺激，当时我觉得太刺激了。但是因为对恒大基本面还有它估值信心就在那里，所以选择了坚守，没有被吓跑。
任凭风吹雨打，我自岿然不动。做价值投资必须有这样的信心才能拿得住股票。徐德生手中的中国恒大一直持有到最近才卖掉的，也是赚了好几倍。
徐德生北京投资者
恒大我是坚持到今年16块钱这个位置卖了，因为恒大年初的时候它公布了回归A股的重组方案引进了战略投资者，战投的入股价大概是16块钱一股折算下来的话。就是说，有新股东以16块钱的价格入股，那我只要是16块钱以下买进，我都是在占这些人的便宜的。